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第169夜 硅谷的红巨星HP（第2页）

今天，在斯坦福孕育出的众多公司中，大家很难将惠普和思科、英特尔和谷歌排在一起。

当然，有些人会觉得我把现在全世界营业额最高的计算机公司（今天的惠普营业额仍然比IBM高）说成是前景黯淡的昔日黄花有点危言耸听。

但是如果懂公司财务分析，就不难看出其中的道理。

例如，通用电气除了在2000年后经济衰退时营业额有过下滑外，一直保持增长，而纯利润更是直线上升，利润率从十几年前的6-8%增加到现在的10-12%。

实际上，2000年该公司营业额下滑是因为它卖掉了一些效益不好的部门，而利润并没有影响。

按照巴菲特的投资理论，这个公司的股票可以购进并长期持有。

现在让我们来看看HP，1999年以前，它基本上和第一个公司的曲线吻合，虽然它的利润率相对较低。

但是2000年以后，它的营业额虽然基本上是直线增长，却有两次小的滑坡。

糟糕的是它的盈利却忽高忽低。

它的利润率不仅没有上升，还略有下降，而且一直在10%一下。

因此，HP的盈利能力值得怀疑。

如果我们再了解到它2002年到2003年营业额猛增是因为买下了一家公司，那么我们对这家公司自身发展的能力就更怀疑了。

根据巴菲特的观点，这种忽上忽下的公司不能投，因为它保不齐哪天就会垮掉。

这是世界上电子行业两家最大的企业。

考虑到通用电气不能算一个纯粹的IT公司，那么惠普可以坐上IT行业营业额的头把交椅。

本来作为世界上最大的微机厂商，惠普本来应该是微机革命的最大获利者，但是这近二十年来它走到摇摇欲坠。

其原因何在？

惠普衰落的原因大致有两个，领导者的错误和“日本中国制造”

的冲击（失败总是与领导相关）。

进入九十年代，个人微机在美国开始普及，整个市场增长很快。

惠普靠着原有的小型机的客户和市场的经验，很容易地进入了微机市场。

由于它的传统用户是中小公司和学校，惠普没有花太大气力就打开了大学，研究所和中小公司的微机市场。

惠普实际上已经悄悄地从仪器制造向计算机工业转型了，并于1989年和1995年它先后买下了两家计算机公司阿波罗和Convex，当然它只是为了要两者的市场，然后将这两家公司原有的客户换上惠普自己的小型机和工作站。

到九十年代中期，惠普成为集科学仪器、医疗仪器和计算机产品于一身的巨无霸型的公司，并且随着美国经济的快速发展而达到顶峰。

那时，惠普是全世界仅次于IBM的第二大计算机和仪器制造商，它的产品线甚至比IBM还长，小到计算器、万用表之类的产品，大到最复杂的民用医疗仪器核磁共振机。

计算机本来只是惠普长长的产品线上的一种产品，只是到了九十年代由于计算机工业的发展，计算机部门包括其外设的营业额超过了整个惠普的一半，才格外引人注意。

但是，正是由于惠普的产品线太长，惠普内部非常混乱，进一步发展包袱很重。

而且，惠普很多产品之间毫不相干，无法形成优势互补。

因此，为了今后的发展，惠普必须在产品上进行调整。

在上个世纪九十年代，公司调整和重组的最简单、经济上最合算的做法就是将一些部门从公司剥离出去单独上市。

惠普选择了这种做法。

接下来的问题就是卖哪个部门。

一般来讲，公司会卖出利润率低的、对自己没有用的，前景不好的部门并买进对公司长远发展有帮助的公司，比如郭士纳领导下的IBM就是这样。

但是，惠普接下来的发展史上最大的两次拆分和并购，却是反其道而行之，因此科技界和华尔街至今很有争议。

而这两次交易都和惠普的前任CEO凯丽.菲奥莉娜有关。

事后诸葛亮的人对她领导公司的能力很是怀疑。